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电力保护设备业:竞争优势在技术

2021-05-11 09:13
电力 保护 设备 ,顾名思义就是在电力生产及电力传输过程中,对电站设备等进行保护的专用设备,包括继电器及电力自动化保护设备。受益于近年来国家对电力建设的投入,电力保护设备作为电力生产及电力传输中必不可少的重要组成部分,未来市场需求空间巨大。
 
 
  近期证券市场中,电力保护设备上市公司许继电器、国电南瑞及国电南自等个股纷纷出现大幅上涨的走势。
 
 
  笔者从刚刚出炉的2005年业绩报告入手,综合业内的上市公司数据进行分析,从而判断这些个股大幅上涨的原因。
 
 
  首先是继电器,现已上市的电力继电器生产企业有许继电器与阿继电器两家,笔者为了更直观地分析,特别加入了航天电器做比较。
 
 
  从附表中的数据可以看出,毛利率是决定其企业最终每股收益的重要指标,毛利率与每股收益几乎是挂钩的。但航天电器的高毛利主要是其军工背景造成的,与普通的电力设备个股缺乏可比性。这里的引用主要是为了突出毛利率对每股收益的影响。
 
 
  回到电力继电器企业上,通过许继与阿继的数据进行对比,在毛利率方面,许继明显高于阿继,许继的高毛利主要得益于公司对产品升级的重视。目前许继的产品技术含量属于国内领先位置,其产品在高端产品市场的占有率高。较高的技术含量就可以让企业的产品定价较高,自然就使主营收入及利润高于较低端产品生产企业。许继与阿继的盈利数据一比较,就突出了这一点。
 
 
  另外,在公司经营管理方面,三项费用率是最能反映公司经营管理能力的指标之一。上述数据中,阿继的费用率及费用增长率过高,仔细阅读了公司的年报发现,其管理费用93%的同比增长主要是计提坏账准备所致。
 
 
  因此,公司的货款回收能力也应受到质疑。综合了产品及企业管理两方面分析,笔者看好行业中优势明显的许继电器。
 
 
  在电力自动化保护方面,上市公司中主营电力自动化保护的有两个,国电南自和国电南瑞。两公司都属国电系旗下,且产品都是以电力自动化保护软件为主。通过对两公司财务数据的分析,我们发现两家企业的毛利率、主营利润率等财务数据接近,显示两企业的产品质地与盈利能力相近。但从其净资产收益率及主营收入增长率等指标来看,南瑞的持续盈利能力优于南自。管理能力方面,排除了南瑞2004年从国电集团购买了两项著作权的摊销导致管理费用增加的因素,两家企业的管理能力也是水平相当。
 
 
  综合分析,南瑞与南自的综合水平相近,南瑞盈利能力略优于南自。
 
 
  从年报分析,技术水平是决定赢利水平的关键,未来设备保护行业的竞争将主要集中在技术力量的竞争。
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